近日，多家媒體引述臺資鞋材大廠百和興業(yè)-KY(TW:8404)董事長在法說會上的說法。

隔天，公司緊急澄清：未對營收或獲利做出任何具體預(yù)測，請以公告為準(zhǔn)。

「春燕」到一紙澄清

2025-09-22日，百和興業(yè)-KY召開法說會。多家媒體引述董事長鄭國煙說法：“春燕已經(jīng)飛來”、“接到最大訂單”、“今年成長率將突破四成”。

不到24小時，公司在9月23日上午發(fā)布重大訊息澄清：

未對營收或獲利做出任何具體預(yù)測，請以法定公告為準(zhǔn)。(信息來自公開資訊觀測站)

澄清公告截圖

可以說，法說會上講的是趨勢和看法，不是數(shù)字承諾。媒體強調(diào)語氣，公司澄清邊界，兩個層次說的不是同一套話。

這次澄清可以看作是風(fēng)控動作，不是基本面反轉(zhuǎn)。但也提醒市場：解讀公司口徑，必須對照公告與實際說法。

未來再有口徑前后不一，市場就可能用“折價”回應(yīng)。

增長在哪?經(jīng)編網(wǎng)布打頭陣

公司向媒體透露，經(jīng)編緹花網(wǎng)布今年1–8月出貨年增逾40%，營收占比也破了40%。已是公司第一大產(chǎn)品線。

根據(jù) MoneyDJ 9 月 23 日記者采訪鄭國煙的報導(dǎo)，公司說法是網(wǎng)布產(chǎn)品今年底營收占比有望接近 50%，2026 年看向 60-70%(注：管理層對媒體的口徑，尚未見法定公告確認)。

主要客戶有 Adidas、On、Asics、New Balance 和 HOKA。

鄭國煙表示，目前公司已是Nike主要的輔料供應(yīng)商之一，經(jīng)編網(wǎng)布方面雖切入該客戶的時間點較晚，但公司仍持續(xù)接觸努力中，有信心未來有機會也可成為Nike網(wǎng)布主要供應(yīng)商之一。(2025/09/23)。

產(chǎn)能方面，目前、越南已在量產(chǎn)，印尼還在設(shè)廠階段。布局多地，目的是對沖關(guān)稅和地緣波動。但多地協(xié)同難度高，關(guān)鍵看三件事：良率、設(shè)備稼動、排產(chǎn)節(jié)奏。

如果網(wǎng)布要真做到 60–70% 占比，就不能只是“接到單”。得看生產(chǎn)端能不能穩(wěn)住，尤其是大客戶給的是鞋面訂單，而不是低附加值輔料。

(注：以上數(shù)據(jù)為公司對媒體說明，尚未見于法定財報或年報。)

需求風(fēng)向世足賽帶來的“提前拉貨”

2026年世界杯預(yù)計規(guī)模空前。48隊、104場，全球轉(zhuǎn)播覆蓋或創(chuàng)新高。

鞋類品牌開始備戰(zhàn)，臺灣鞋業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈上多家鞋(材)廠表示：10月起發(fā)貨量明顯拉升，部分產(chǎn)能排到明年上半年(發(fā)貨節(jié)奏來自產(chǎn)業(yè)采訪、尚未公開量化)。鞋面布、鞋帶、織帶、隊徽等材料同步加速出貨。

這就是大賽年的典型節(jié)奏——提前備貨。品牌推限量色、主題SKU，材料端配色、結(jié)構(gòu)復(fù)雜度拉滿。

但別忘了，這波是事件性拉貨，不是結(jié)構(gòu)性成長。依產(chǎn)業(yè)報導(dǎo)與過往大賽年經(jīng)驗，出貨高峰常出現(xiàn)在賽前數(shù)季(約2–3季)，但幅度與時點因品牌/品類而異。之后拉貨趨緩、回到常態(tài)節(jié)奏。

所以說，世足賽是放大器，不是靠山。它能測試工廠能不能應(yīng)付復(fù)雜SKU、高變速交期，但扛不住整條成長曲線。

真正的考驗，是賽后：能不能靠新品推力、客戶黏性繼續(xù)走高?

(注：發(fā)貨節(jié)奏來自產(chǎn)業(yè)采訪，具體數(shù)字為媒體引述，尚未公開量化。)

如果“春燕”只是回南風(fēng)

也不能排除另一種可能：這波樂觀被市場解讀得太滿了。

品牌方在2026上半年拉滿訂單，一旦賽后動銷不如預(yù)期，庫存壓頂，“剪刀差”就來了。反向砍單，最快的犧牲品，往往就是上游材料廠商。

這不是危言聳聽，而是鏈條常態(tài)。成立前提有三個：歐美消費疲軟、匯率走弱、品牌開始收縮庫存。

一旦這些成立，再多的訂單，也可能卡死在高基期上。

“占比提升”如果不帶來實質(zhì)利潤，就只是數(shù)字好看。

關(guān)鍵不確定性

品牌議價 + SKU變動：Nike、Adidas這類大客戶，若在賽季中途臨時改SKU或顏色，材料端就得急切換。要關(guān)注：品牌補單節(jié)奏是否穩(wěn)定、季內(nèi)更改頻率有多高。

多地產(chǎn)線的穩(wěn)定性：中、越、印多地布局確實能分散關(guān)稅風(fēng)險，但也帶來協(xié)同難度。良率跟不上、稼動偏低，反而拖累整體成本。看點是：各廠爬坡速度、一等品率能不能撐起訂單節(jié)奏。

后續(xù)觀察點

月度營收與累計YoY：關(guān)注2025-10至2026-06累計YoY是否維持≥10%區(qū)間(口徑：公司月營收公告/財經(jīng)“營收表”)。

經(jīng)編網(wǎng)布營收占比：法說/媒體口徑提到的年底~2026年占比目標(biāo)(50%→60–70%)，是否在后續(xù)法說會或年報中被量化披露(口徑：公司對外簡報與公告)。

世足賽相關(guān)訂單節(jié)奏：2025-10開始的拉貨是否在2026-03/04迎來峰值，并在2026-07后平滑下行(口徑：產(chǎn)業(yè)鏈報道與同業(yè)出貨提示)。

結(jié)語：

一句話：樂觀沒錯，但要有可驗證的里程碑。給“春燕”設(shè)KPI——看營收曲線、看網(wǎng)布占比、看訂單節(jié)奏。