【-鞋服資訊】股價兩年上漲近5倍，毫無疑問，波司登(03998)的股票已經(jīng)是港股市場上的熱門投資標的。但很多人不知道的是，波司登還是債券市場的“香餑餑”。

據(jù)獲悉，波司登于12月17日發(fā)布公告稱，公司有關(guān)發(fā)行于2024年到期的2.75億美元1.00%可換股債券，已于當日完成發(fā)行可換股債券。可換股債券的認購事項所得款項凈額(經(jīng)扣除傭金及開支)將約為2.71億美元。換股債券于香港聯(lián)交所上市及買賣的許可預(yù)期將于2019年12月18日生效。

據(jù)波司登于12月5日發(fā)布的公告，此次可轉(zhuǎn)債發(fā)行價為可換股債券本金金額的100%，按年利率1.00%計息，到期日為2024年12月17日，將會發(fā)行的轉(zhuǎn)換股份的初步轉(zhuǎn)換價為每股股份4.91港元，較12月4日收市價每股股份3.85港元高27.5%。

高溢價轉(zhuǎn)股足見市場投資者對于波司登轉(zhuǎn)債標的的認可。事實上，波司登此次發(fā)行可轉(zhuǎn)債，除了有花旗擔任獨家協(xié)調(diào)人兼聯(lián)席賬簿管理人以及中金公司擔任聯(lián)席賬簿管理人，還有世達、金杜、年利達、競天、畢馬威等知名機構(gòu)助力，超過50家國內(nèi)外的知名基金投資者積極參與認購。

據(jù)波司登此前的公告，發(fā)行可換股債券的目的是可以較低融資成本為公司提供額外資金，以償還現(xiàn)有短期債務(wù)，繼而優(yōu)化該公司的融資結(jié)構(gòu)并為公司的一般企業(yè)及業(yè)務(wù)用途提供資金。

根據(jù)了解，波司登發(fā)行可換股債券的目的之一是為償還短期債務(wù)，但事實上公司并沒有短期債務(wù)壓力。波司登2019/20財年中期業(yè)績報告顯示，公司負債以短期負債為主，其中短期計息借貸為23.18億元人民幣（單位下同）。截止9月末公司擁有凈現(xiàn)金約17億元，現(xiàn)金流情況健康。

因此，波司登發(fā)行五年期可轉(zhuǎn)債用于償還短期借款，相當于將短期負債置換為長期負債，使債務(wù)結(jié)構(gòu)得到優(yōu)化。

此外，從公司運營的角度分析，波司登可轉(zhuǎn)債受熱捧的原因顯而易見。原因是，自從明確“聚焦主航道、聚焦主品牌”戰(zhàn)略以來，波司登發(fā)展迅速駛?cè)肟燔嚨馈?016年至2018年，波司登的68億元增長至104億元。截至2019年9月30日止上半年，波司登實現(xiàn)營收44.36億元，同比增長28.81%，其中品牌羽絨服實現(xiàn)收入25.33億元，同比增長42.9%，增速同比提升23.4個百分點。上半年公司門店數(shù)量達到5161家，同比凈增加533家。

進入銷售旺季之后，波司登品牌羽絨服繼續(xù)有節(jié)奏的發(fā)布新品，包括9月發(fā)布的米蘭時裝周系列、10月發(fā)布登峰高端戶外系列以及11月與愛馬仕設(shè)計師高緹耶推出的設(shè)計師聯(lián)名款羽絨服，總體來看，波司登產(chǎn)品進一步升級。

在高端新品支持之下，波司登全渠道銷售繼續(xù)保持強勁增長，2019年雙十一全渠道銷售突破10億元，其中天貓旗艦店實現(xiàn)銷售額6.5億元同比大增58%，位居所有箱包鞋服品牌第二和國內(nèi)鞋服品牌第一。據(jù)波司登官方數(shù)據(jù)，今年雙十二波司登全天線上銷售額突破4.4億元，天貓旗艦店單店銷售蟬聯(lián)服裝品牌第一名。

隨著波司登使用Goretex的高端產(chǎn)品占比不斷提升，未來公司冬季產(chǎn)品均價有望繼續(xù)提升，盈利能力也將隨之提升。

不過，由于波司登的羽絨服產(chǎn)品季節(jié)性特征較強,每年上半年資金需求量較大,在預(yù)期公司業(yè)務(wù)仍將保持高速增長的前提之下，公司需要未雨綢繆，為來年潛在的投入和發(fā)展提前做好資金儲備。

總而言之，“股債雙優(yōu)”一方面表明市場對波司登未來市場回報的較高預(yù)期，另一方面再次證明了波司登在資本市場的優(yōu)秀資質(zhì)和品牌地位。